La valoración de empresas en escenarios de incertidumbre

Abstract

Valorar es emitir una opinión sobre el futuro lo cual es necesariamente subjetivo, independiente de su fundamentación. El elemento subjetivo de la valoración está relacionado con las respuestas a las siguientes inquietudes: valor para qué, valor para quién y valor en qué circunstancias. La valoración tiene un sesgo resultante de los supuestos y los juicios de quien la elabora. No existe un valor absoluto y único para medir una realidad económica, sino un valor razonable por el criterio, la técnica y los supuestos en que se fundamenta. El hecho de usar modelos matemáticos no asegura tal precisión, puesto que los datos que se utilizan tienen incertidumbre y tienen el sesgo de los juicios del avaluador sobre el futuro de la compañía. No podemos esperar tener certidumbre en la valoración cuando los flujos de caja y las tasas de descuento son estimaciones sujetas a error. No existe un valor absoluto y único para medir una realidad económica.

To value is to issue an opinion about the future, which is necessarily subjective, independent from the fundamentals it is based upon. The subjective element of valuation is related with the answers to the following concerns: value for what, value for whom and value under which circumstances. Valuations have a bias resulting from the assumptions and judgments of who prepares the valuation. There does not exist a sole and absolute value to measure an economic reality, rather a reasonable value due to the criteria, technique and assumptions upon which it is based. The fact that mathematic models are used does not ensure such accuracy, in view of the fact that the data used has uncertainty and the bias of the opinions of the valuer about the future of the company. We cannot expect to have certainty in the valuation when cash flows and discount rates are estimates subject to error. There does not exist a sole and absolute value to measure an economic reality.